Costo de Capital para PYMES

Capital Asset Price Model (CAPM) Modificado

Usualmente en nuestro país cuando se va a valorar una compañía y se necesita calcular la tasa de descuento que es en mi opinión la variable más importante del estudio de valoración, se utiliza el método  del CAPM. Este se fundamento en 2 supuestos fundamentales:

  • Que la compañía está inscrita en una bolsa publica de valores
  • Los datos que se generalmente se utilizan en las variables del modelo son de compañías inscritas en la bolsa de Nueva York, que tienen que tener un tamaño considerable mucho más grande que las PYMES Colombianas.

Cuando se va a calcular la tasa de descuento para valorar una compañía PYME en Colombia usualmente no se cumplen los anteriores dos supuestos fundamentales. Por lo tanto debería ajustarse el modelo con las siguientes variables:

Equity cost(Re)=R+  B(RPm)  +RPs  +  RPu

Where:

E(Re) :Expected (market required) rate of return on the security

Rf : Rate of return for a risk-free security as of the valuation date

B : Subject company’s beta coefficient

RPm : Equity risk premium for the “market”

RPs : Risk premium for small size

RPu : Risk premium for specific company, where u stands for unsystematic risk

 

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